什么是加密货币指数

加密货币指数把一篮子加密货币追踪为一个数字。它取所选资产的合计市值，除以一个称为除数的维护数值，再对照起始值报告结果。你不必逐一查看四十个代码来判断市场表现，只需看一条已经计入每个资产规模的曲线。

这就是全部想法。其余都是簿记：哪些币入选、每一种占多少、名单多久修订一次。簿记之处，正是两个名称相近的指数不再能够互相比较的原因，因此在阅读任何指数数值之前，值得先弄清这一点。

加密货币指数如何计算？

公式很简单：

指数数值 = 篮子的合计市值 ÷ 除数

假设指数发布当天篮子价值 4000 亿美元，发布方把当天的读数定为 1,000。若篮子现在价值 5200 亿美元，指数读数为 1,300。

点位本身是任意的。信息在于变化。因此比较两个指数的点位没有意义：一个读数 1,300、另一个读数 4,200，并不能说明哪个市场更大。它们从不同的日子、不同的基点开始计数。

你要比较的是同一窗口内的表现。同一起始日、同一结束日、同一计价货币。

什么是除数，它为什么存在？

若一枚币被加入指数，篮子的价值会在一瞬间高于前一秒。若不做修正，指数会因一件与市场涨跌无关的事而跳升。移除时，问题正好相反。

因此，每当成分变化，发布方就调整除数，使指数在变化前后的读数完全相同。价格变动会改变指数。簿记不会。

这一机制在股票指数里是标准做法，而且由来已久。如果一条公布的序列不这样做，它其实不是指数，而是作者本周决定纳入的那些资产的滚动合计。

每个指数背后的三个决策是什么？

每个发布方都回答同样的三个问题。不同的答案会给出名称非常相似、产品却很不相同的东西。

选币。 哪些资产有资格。通常按市值取前 N 名，再用交易所上市情况、流动性门槛和托管可得性来筛选。有的方法论按规则排除稳定币、封装资产和模因币。有的则不排除。

加权。 每项资产占多少。市值加权让最大的资产占最大份额。等权让每项资产占相同份额。上限加权允许龙头升到一个天花板，常见为 20% 到 30%，再把其余权重重新分配。

维护。 篮子多久审核一次，以及两次审核之间发生什么。常见惯例是按季重构，其间权重随价格漂移。

持有同样十枚币的两个指数，仅因第二和第三个决策，收益就可以明显不同。

自由流通量还是流通供应量？

市值是价格乘以供应量。争论在于用哪一种供应量。

流通供应量计算所有存在且未被销毁的单位。自由流通量只计算实际可供交易的单位，剔除锁仓代币、基金会库存和尚未归属的团队分配。

对比特币而言，两者接近。对一枚仍有三分之一供应量在归属中的年轻代币而言，两者并不接近。使用流通供应量的市值加权指数，会给这枚代币一个投资者无法按那些价格复制的权重。Coin Metrics 等研究机构公布经自由流通量调整的数据，正是出于这个原因。

当一枚币在某个指数中的位置远高于另一个指数时，先检查供应量定义。

价格收益还是总收益？

价格收益指数只追踪价格。总收益指数还会计入底层资产赚到的质押奖励。

对一个权益证明资产占比较高的篮子，这在一年里不是四舍五入的误差。若你拿一个指数去对比一只会质押持仓的基金，要确保两边用同一种口径衡量。除非方法论另有说明，大多数公布的头条加密货币指数都是价格收益。

加密货币指数适合做什么？

诚实地回答「市场表现如何」。 比特币的走势不是市场的走势。宽基指数告诉你，强度是普遍的，还是集中在两个名称上。

为你自己的业绩做基准。 若你的组合本季上涨 12%，而宽基指数上涨 30%，你就得知了一个裸收益数字所掩盖的具体事实。

观察轮动。 把宽基指数与比特币主导地位和山寨币季节指数对照，可以看出资金实际上流向哪里。

加密货币指数不是什么

它不是预测。它没有做风险调整。它也不会因为持有很多资产就自动实现分散。一个十资产篮子里若两个名称占了 90% 的权重，它的表现就像一个两资产组合，不管情况说明书怎么写。

集中度十秒就能量出来。把前两大权重相加。高于 80%，你持有的就是一个两资产组合。我们在你的十资产加密指数，其实主要是两个资产中逐步说明。

常见问题

加密货币指数和加密货币指数基金是一回事吗？ 不是。指数是规则和数字。基金是按这些比例持有资产并收取费用的产品。指数可以没有对应的基金，而且大多数确实没有。

为什么两个网站对同一市场显示不同的数值？ 成分名单不同、供应量定义不同、交易所价格来源不同、再平衡日期不同。这四项都是正当的设计选择，也都会移动数字。

加密货币指数应该持有多少枚币？ 取决于问题。十个大盘币描述的是市场的机构核心。一百个名称描述的是广度，其中包括一条几乎不影响市值加权结果、却能说明参与度的尾部。

我能直接买入加密货币指数吗？ 不能买入指数本身。你买入的是跟踪它的产品，或者自己复制篮子。参见如何投资加密货币指数。

谁在发布加密货币指数？ 专业管理人与交易所。CoinDesk Indices 和 Nasdaq 运营着知名的指数系列，资产管理人也会发布自己的方法论。Cryptoindex.ai 按方法论页面列出的规则发布自己的序列。