Что такое криптоиндекс

Криптоиндекс отслеживает корзину криптовалют как одно число. Он берёт суммарную рыночную стоимость выбранных активов, делит её на служебную величину — делитель — и показывает результат относительно стартового значения. Вместо того чтобы проверять сорок тикеров и понимать, как прошёл рынок, вы смотрите одну линию, которая уже учитывает размер каждого актива.

В этом вся идея. Всё остальное — учёт: какие монеты внутри, сколько весит каждая и как часто список пересматривают. Именно в учёте два индекса с похожими названиями перестают быть сопоставимыми, поэтому разобраться стоит до того, как читать любое значение индекса.

Как считается криптоиндекс?

Формула простая:

значение индекса = суммарная рыночная стоимость корзины ÷ делитель

Допустим, в день запуска корзина стоила $400 млрд, и издатель задал этому дню значение 1,000. Если сейчас корзина стоит $520 млрд, индекс показывает 1,300.

Сам уровень произволен. Информация — в изменении. Поэтому сравнивать уровни двух индексов бессмысленно: показание 1,300 и показание 4,200 ничего не говорят о том, какой рынок больше. Счёт начался в разные дни и с разных баз.

Сравнивают доходность за одно и то же окно. Одна дата начала, одна дата конца, одна валюта.

Что такое делитель и зачем он нужен?

Если в индекс добавляют монету, корзина внезапно держит больше стоимости, чем секунду назад. Без поправки индекс прыгнул бы из-за события, которое не имеет отношения к движению рынка. При исключении та же проблема работает в обратную сторону.

Поэтому издатель меняет делитель всякий раз, когда меняется состав, чтобы по обе стороны изменения индекс показывал ровно то же число. Движения цен меняют индекс. Служебные правки — нет.

Этот механизм стандартен для индексов акций, и он старый. Если опубликованный ряд так не делает, это на самом деле не индекс. Это бегущая сумма того, что автор решил включить на этой неделе.

Какие три решения стоят за каждым индексом?

Каждый издатель отвечает на одни и те же три вопроса. Разные ответы дают очень разные продукты с очень похожими названиями.

Отбор. Какие активы проходят. Обычно это top-N по рыночной капитализации с фильтрами по листингам на биржах, порогам ликвидности и доступности хранения. Одни методологии по правилу исключают стейблкоины, обёрнутые активы и мемкоины. Другие — нет.

Взвешивание. Сколько весит каждый актив. Взвешивание по рыночной капитализации отдаёт наибольшую долю крупнейшим активам. Равное взвешивание даёт каждому активу одинаковую долю. Взвешивание с потолком позволяет лидеру доходить до предела, обычно от 20% до 30%, а остаток перераспределяет.

Сопровождение. Как часто корзину пересматривают и что происходит между пересмотрами. Обычная договорённость — ежеквартальная реконституция, а между датами веса дрейфуют вместе с ценой.

Два индекса с одними и теми же десятью монетами могут показать заметно разную доходность только из-за второго и третьего решений.

Free float или циркулирующее предложение?

Рыночная капитализация — это цена, умноженная на предложение. Спор о том, какое предложение считать.

Циркулирующее предложение считает каждую единицу, которая существует и не сожжена. Free float считает только единицы, реально доступные для торговли, убирая заблокированные токены, казначейства фондов и невестированные аллокации команды.

Для биткоина эти две величины близки. Для молодого токена, у которого треть предложения ещё вестингуется, — нет. Индекс с весами по капитализации на циркулирующем предложении назначит такому токену вес, который ни один инвестор не смог бы повторить по этим ценам. Исследовательские группы вроде Coin Metrics публикуют показатели с поправкой на free float именно поэтому.

Если монета стоит в одном индексе гораздо выше, чем в другом, сначала проверьте определение предложения.

Ценовая доходность или полная?

Индекс ценовой доходности отслеживает только цену. Индекс полной доходности ещё и зачисляет награды за стейкинг, которые приносят базовые активы.

Для корзины с большой долей активов на proof-of-stake за год это не ошибка округления. Если вы сравниваете индекс с фондом, который стейкает свои позиции, убедитесь, что обе стороны измерены одинаково. Большинство публикуемых основных криптоиндексов — ценовые, если методология не говорит иное.

Для чего нужен криптоиндекс?

Честно отвечать, как прошёл рынок. Движение биткоина — это не движение рынка. Широкий индекс показывает, была ли сила общей или сосредоточенной в двух именах.

Сверять собственные результаты. Если за этот квартал ваш портфель вырос на 12%, а широкий индекс — на 30%, вы узнали кое-что конкретное, что прятала голая цифра прибыли.

Читать ротацию. Сравнение широкого индекса с доминированием биткоина и индексом сезона альткоинов показывает, куда на самом деле идёт капитал.

Чем криптоиндекс не является

Это не прогноз. Это не мера с поправкой на риск. И много активов сами по себе не делают его диверсифицированным. Корзина из десяти активов, где два имени несут 90% веса, ведёт себя как портфель из двух активов, что бы ни говорил информационный лист.

Концентрацию можно измерить за десять секунд. Сложите два крупнейших веса. Выше 80% — и у вас портфель из двух активов. Мы разбираем это в материале Ваш криптоиндекс из десяти активов — это в основном два актива.

Частые вопросы

Криптоиндекс — это то же самое, что криптоиндексный фонд? Нет. Индекс — это правило и число. Фонд — продукт, который держит активы в этих пропорциях и берёт комиссию. Индекс может существовать без привязанного фонда, и так у большинства.

Почему два сайта показывают разные значения одного и того же рынка? Разные списки компонентов, разные определения предложения, разные биржевые источники цен и разные даты ребалансировки. Все четыре пункта — законные проектные решения, и все четыре двигают число.

Сколько монет должен держать криптоиндекс? Зависит от вопроса. Десять крупных капитализаций описывают институциональное ядро рынка. Сотня имён описывает ширину, включая хвост, который почти не влияет на результат с весами по капитализации, но многое говорит об участии.

Можно ли купить криптоиндекс напрямую? Не сам индекс. Вы покупаете продукт, который его отслеживает, или воспроизводите корзину сами. См. как инвестировать в криптоиндекс.

Кто публикует криптоиндексы? Специализированные администраторы и биржи. CoinDesk Indices и Nasdaq ведут известные семейства, рядом с управляющими, которые публикуют собственные методологии. Cryptoindex.ai публикует собственную серию по правилам, изложенным на странице методологии.