Как инвестировать в криптоиндекс

Индекс купить нельзя. Индекс — это правило и число. Купить можно продукт, который его отслеживает, или собрать корзину самому. Практических путей четыре: биржевые продукты, частные индексные фонды, собственная корзина и просто два крупнейших актива в индексных пропорциях.

По хранению, доступу и налоговому режиму они расходятся гораздо сильнее, чем по доходности. Ниже — сколько стоит каждый и где каждый ломается.

Какой путь какому инвестору подходит?

Путь 1: биржевые продукты

В Соединённых Штатах это спотовые крипто-ETF и, всё чаще, мультиактивные индексные продукты. В Европе это ETP и ETN, обычно с физическим обеспечением и листингом на регулируемых биржах.

Что вы получаете. Тикер на обычном брокерском счёте. Ни кошельков, ни сид-фразы, ни биржевого счёта. Расчёты идут как по акции, и продукт помещается в пенсионные счета там, где они есть.

Сколько это стоит. Комиссия за управление, которую непрерывно снимают с активов, плюс спред при сделке, плюс брокерская комиссия.

Где ломается. Часы торгов. Базовый рынок работает всю ночь и все выходные, листингованный продукт — нет, поэтому на открытии возникают гэпы. И регулируемые оболочки, как правило, не могут держать один актив на 65%, поэтому индекс за ними обычно с потолком. Значит, он не отслеживает рынок таким, какой тот есть на самом деле.

Сравнение продуктов — в материале лучшие криптоиндексные фонды и ETF.

Путь 2: частные и офшорные индексные фонды

Структуры для аккредитованных или профессиональных инвесторов: они держат заданную корзину и ребалансируют её по опубликованной методологии.

Что вы получаете. Доступ к методологиям, которыми листингованные оболочки пользоваться не могут, включая более широкие вселенные и стратегии, которые стейкают базовые активы.

Сколько это стоит. Комиссия за управление, иногда комиссия за результат и минимальная сумма, из-за которой для большинства людей этот путь не имеет смысла.

Где ломается. Ликвидность. Подписка и погашение могут идти по расписанию, а не непрерывно. Условия погашения читайте раньше, чем график доходности.

Путь 3: соберите корзину сами

Покупаете компоненты в опубликованных пропорциях и ребалансируете по графику.

Что вы получаете. Нет комиссии за управление, полный контроль над списком активов, хранение в своих руках, если оно вам нужно, и возможность стейкать то, что стейкается, оставляя доход себе. Индекс ценовой доходности этот доход не зачисляет вообще, поэтому аккуратно ведомая своя корзина может обогнать индекс, который она копирует.

Сколько это стоит. Торговые комиссии на каждой ребалансировке, спреды по меньшим именам, ваше время и — в налогооблагаемых юрисдикциях — реализованная прибыль на каждой подрезке.

Где ломается. Дисциплина и хвост. Ребалансировка каждый раз ощущается неправильной, потому что это продажа победителя. А воспроизведение индекса из пятидесяти имён розничным размером означает позиции почти без стоимости, которые всё равно требуют комиссий и внимания. Большинство самодельных корзин в итоге держат топ-10, и обычно это верное решение.

Рабочее правило: ребалансировка раз в квартал или когда любой вес уходит от цели больше чем на 5 процентных пунктов — что наступит раньше. Запишите правило до старта: в тот день следовать ему не захочется.

Путь 4: держите два крупнейших и перестаньте делать вид

Криптоиндекс крупной капитализации с весами по капитализации — это в основном биткоин и эфир. Если держать эти два в пропорциях, близких к индексным, вы проходите большую часть пути к доходности индекса почти без всей сложности.

Это не шутка: так говорит арифметика концентрации. Если два крупнейших веса в сумме дают 85%, остальные восемь имён двигают годовой результат на несколько процентов в ту или другую сторону, и за это вы платите спредами и вниманием.

Честная причина держать хвост — вам нужна экспозиция на ширину. Если нужно именно это, инструмент — равные веса, а не корзина с весами по капитализации и длинным списком имён, которые почти не заметны.

Веса мы разбираем в материале Ваш криптоиндекс из десяти активов — это в основном два актива.

Что проверить перед любой покупкой?

Какой индекс он отслеживает и опубликована ли методология? Если правила не опубликованы, вы покупаете дискреционный портфель с названием, похожим на индекс.

Каковы два крупнейших веса? Это и есть фактический портфель. Проверьте его до того, как смотреть на комиссию.

Есть ли у индекса потолок и применяется ли он непрерывно или только на пересмотре? Потолок раз в квартал — это стартовое условие, а не ограничение. Продукт может неделями сидеть заметно выше заявленного потолка.

Ценовая доходность или полная? Для корзины с заметной долей proof-of-stake это реальная годовая разница.

Какова полная стоимость? Комиссия за управление плюс спред плюс любая премия или дисконт к стоимости чистых активов. Некоторые продукты устойчиво торгуются в стороне от стоимости того, что они держат.

Разница в комиссии 0.20% в год реальна, но мала. Разница в весах, которая сдвигает долю биткоина с 30% до 65%, огромна. На первое люди регулярно тратят часы, на второе — ни минуты.

Частые вопросы

Можно ли купить криптоиндекс напрямую? Нет. Индекс — это расчёт, а не актив. Вы покупаете фонд или биржевой продукт, который его отслеживает, или воспроизводите корзину сами, держа компоненты в опубликованных весах.

Криптоиндексный фонд безопаснее, чем выбор отдельных монет? Он снижает риск отдельного имени и почти ничего не делает с рыночным риском. Криптоактивы сильно коррелируют на просадках, поэтому падение широкого индекса на 60% на медвежьем рынке — нормальное поведение, а не сбой продукта.

Как часто ребалансировать свою криптокорзину? Квартал — разумный вариант по умолчанию. Более частая ребалансировка повышает торговые издержки и число налогооблагаемых событий и не улучшает результат надёжно. Обычная альтернатива — пороговая ребалансировка: действовать, когда вес выходит за заданный коридор.

Нужно ли держать все пятьдесят монет, чтобы повторять широкий индекс? Нет. В индексе с весами по капитализации топ-10 имён обычно объясняет подавляющую часть движения. Хвост добавляет стоимость и сложность при очень малом улучшении следования.

Что делать, если у нужного индекса нет фонда? Так бывает часто, и это нормально. Используйте его как бенчмарк, а экспозицию набирайте отдельно путями выше. Живой ряд смотрите на странице индексов, правила — на странице методологии.