Was ein Krypto-Index ist und was er wirklich misst

Ein Krypto-Index bildet einen Korb von Kryptowährungen als eine einzige Zahl ab. Er nimmt den gemeinsamen Marktwert der ausgewählten Assets, teilt ihn durch eine Pflegekennzahl, den Divisor, und setzt das Ergebnis zu einem Startwert ins Verhältnis. Statt vierzig Ticker zu prüfen, um zu sehen, wie der Markt gelaufen ist, reicht eine Linie, die die Größe jedes Assets bereits berücksichtigt.

Das ist die ganze Idee. Alles andere ist Buchhaltung: welche Coins enthalten sind, wie stark jeder zählt und wie oft die Liste überarbeitet wird. In der Buchhaltung hören zwei Indizes mit ähnlichen Namen auf, vergleichbar zu sein. Es lohnt sich, das zu verstehen, bevor Sie überhaupt einen Indexwert lesen.

Wie wird ein Krypto-Index berechnet?

Die Formel ist einfach:

Indexwert = gemeinsamer Marktwert des Korbs ÷ Divisor

Angenommen, ein Korb war am Starttag 400 Milliarden US-Dollar wert, und der Herausgeber setzte diesen Tag auf den Stand 1,000. Ist der Korb jetzt 520 Milliarden US-Dollar wert, steht der Index bei 1,300.

Der Stand selbst ist willkürlich. Die Veränderung ist die Information. Deshalb sagt der Vergleich der Stände zweier Indizes nichts: Einer bei 1,300 und einer bei 4,200 sagen nichts darüber, welcher Markt größer ist. Sie haben an verschiedenen Tagen von verschiedenen Basen zu zählen begonnen.

Was Sie vergleichen, ist die Wertentwicklung über dasselbe Fenster. Gleicher Start, gleiches Ende, gleiche Währung.

Was ist der Divisor und warum gibt es ihn?

Kommt ein Coin in den Index, hält der Korb plötzlich mehr Wert als eine Sekunde zuvor. Ohne Korrektur würde der Index bei einem Ereignis springen, das nichts mit einer Marktbewegung zu tun hat. Dasselbe Problem umgekehrt bei einer Entnahme.

Der Herausgeber passt den Divisor also immer dann an, wenn sich die Zusammensetzung ändert, damit der Index auf beiden Seiten der Änderung exakt gleich steht. Kursbewegungen verändern den Index. Die Buchhaltung nicht.

Dieser Mechanismus ist bei Aktienindizes Standard, und er ist alt. Tut eine veröffentlichte Serie das nicht, ist sie kein echter Index. Sie ist eine laufende Summe dessen, was der Autor diese Woche aufzunehmen beschlossen hat.

Welches sind die drei Entscheidungen hinter jedem Index?

Jeder Herausgeber beantwortet dieselben drei Fragen. Unterschiedliche Antworten ergeben sehr verschiedene Produkte mit sehr ähnlichen Namen.

Auswahl. Welche Assets sich qualifizieren. Üblicherweise ein Top-N nach Marktkapitalisierung, gefiltert nach Börsenlistings, Liquiditätsschwellen und Verfügbarkeit der Verwahrung. Manche Methodiken schließen Stablecoins, Wrapped Assets und Memecoins per Regel aus. Andere nicht.

Gewichtung. Wie stark jedes Asset zählt. Die Gewichtung nach Marktkapitalisierung gibt den größten Assets den größten Anteil. Die Gleichgewichtung gibt jedem Asset denselben Anteil. Die gedeckelte Gewichtung lässt den Führenden bis zu einer Obergrenze laufen, üblich sind 20% bis 30%, und verteilt den Rest neu.

Pflege. Wie oft der Korb überprüft wird und was zwischen den Überprüfungen geschieht. Die vierteljährliche Neuzusammensetzung ist die übliche Konvention, dazwischen driften die Gewichte mit dem Kurs.

Zwei Indizes mit denselben zehn Coins können spürbar unterschiedliche Renditen ausweisen, allein wegen der zweiten und dritten Entscheidung.

Streubesitz oder zirkulierendes Angebot?

Marktkapitalisierung ist Kurs mal Angebot. Gestritten wird darüber, welches Angebot.

Das zirkulierende Angebot zählt jede Einheit, die existiert und nicht verbrannt ist. Der Streubesitz zählt nur Einheiten, die tatsächlich handelbar sind, und zieht gesperrte Token, Stiftungstresore und noch nicht gevestete Team-Zuteilungen ab.

Bei Bitcoin liegen beide nahe beieinander. Bei einem jungen Token, von dem noch ein Drittel des Angebots vestet, nicht, und ein nach Marktkapitalisierung gewichteter Index auf Basis des zirkulierenden Angebots weist diesem Token dann ein Gewicht zu, das kein Anleger zu diesen Kursen nachbilden könnte. Forschungsgruppen wie Coin Metrics veröffentlichen genau deshalb um den Streubesitz bereinigte Zahlen.

Steht ein Coin in einem Index deutlich höher als in einem anderen, prüfen Sie zuerst die Definition des Angebots.

Price Return oder Total Return?

Ein Price-Return-Index folgt nur dem Kurs. Ein Total-Return-Index schreibt auch die Staking-Erträge gut, die die zugrunde liegenden Assets erwirtschaften.

Bei einem Korb mit hohem Anteil an Proof-of-Stake-Assets ist das über ein Jahr kein Rundungsfehler. Vergleichen Sie einen Index mit einem Fonds, der seine Bestände stakt, müssen beide Seiten gleich gemessen sein. Die meisten veröffentlichten Leitindizes im Krypto-Markt sind Price Return, sofern die Methodik nichts anderes sagt.

Wofür ein Krypto-Index taugt

„Wie ist der Markt gelaufen“ ehrlich beantworten. Die Bewegung von Bitcoin ist nicht die Bewegung des Marktes. Ein breiter Index sagt, ob die Stärke allgemein war oder in zwei Namen konzentriert.

Die eigenen Ergebnisse einordnen. Ist Ihr Portfolio in diesem Quartal 12% im Plus und ein breiter Index 30%, haben Sie etwas Konkretes gelernt, das eine nackte Gewinnzahl verdeckt hat.

Rotation lesen. Der Vergleich eines breiten Index mit der Bitcoin-Dominanz und dem Altcoin Season Index zeigt, wohin Kapital tatsächlich fließt.

Was ein Krypto-Index nicht ist

Er ist keine Prognose. Er ist nicht risikobereinigt. Und er ist nicht automatisch diversifiziert, nur weil er viele Assets hält. Ein Korb aus zehn Assets, in dem zwei Namen 90% des Gewichts tragen, verhält sich wie ein Portfolio aus zwei Assets, ganz gleich, was das Factsheet behauptet.

Konzentration ist in zehn Sekunden messbar. Addieren Sie die beiden größten Gewichte. Über 80% halten Sie ein Portfolio aus zwei Assets. Das gehen wir durch in Ihr Krypto-Index aus zehn Assets besteht überwiegend aus zwei Assets.

Häufige Fragen

Ist ein Krypto-Index dasselbe wie ein Krypto-Indexfonds? Nein. Der Index ist die Regel und die Zahl. Der Fonds ist ein Produkt, das die Assets in diesen Anteilen hält und eine Gebühr verlangt. Ein Index kann ohne anhängenden Fonds existieren, und die meisten tun das.

Warum zeigen zwei Websites unterschiedliche Werte für denselben Markt? Unterschiedliche Bestandteillisten, unterschiedliche Angebotsdefinitionen, unterschiedliche Börsenkursquellen und unterschiedliche Rebalancing-Termine. Alle vier sind legitime Designentscheidungen, und alle vier bewegen die Zahl.

Wie viele Coins sollte ein Krypto-Index halten? Das hängt von der Frage ab. Zehn Large Caps beschreiben den institutionellen Kern des Marktes. Hundert Namen beschreiben die Breite, einschließlich eines Schwanzes, der ein kapitalgewichtetes Ergebnis kaum beeinflusst, aber viel über die Beteiligung sagt.

Kann ich einen Krypto-Index direkt kaufen? Nicht den Index selbst. Sie kaufen ein Produkt, das ihn abbildet, oder bilden den Korb selbst nach. Siehe wie man in einen Krypto-Index investiert.

Wer veröffentlicht Krypto-Indizes? Spezialisierte Administratoren und Börsen. CoinDesk Indices und Nasdaq betreiben bekannte Familien, neben Asset-Managern, die eigene Methodiken veröffentlichen. Cryptoindex.ai veröffentlicht eigene Serien nach Regeln, die auf der Methodik-Seite stehen.