Мосбиржа запустила вечные фьючерсы на криптоиндексы. Разбираем с юристом, что покупает инвестор

22 сентября Московская биржа начала торги вечными фьючерсами на собственные криптоиндексы: биткоин, Ethereum, Solana, XRP и TRON. Контракты расчётные, однодневные, с автопролонгацией. Котировка в долларах, расчёты в рублях, базовый актив не поставляется. Доступ только у квалифицированных инвесторов.

Масштаб уже не экспериментальный. По данным биржи, с момента запуска первых криптофьючерсов летом 2025 года в них поучаствовали больше 72 тысяч квалифицированных инвесторов, а суммарный оборот превысил 600 млрд рублей.

Главный вопрос у инвестора при этом остаётся прежним: что именно он держит, открывая такую позицию. Мы задали его Андрею Стоянову, адвокату, руководителю направления криптовалют и цифровых финансовых активов коллегии адвокатов Delcredere.

Пять новых контрактов

Расчёты идут деньгами, поставки криптовалюты нет. Параметры фандинга по спецификации: K1 равен 0%, K2 равен 0,35%.

Это уже второй шаг биржи в эту сторону. 18 ноября 2025 года она запустила срочные контракты на индексы биткоина и эфира, которые рассчитываются по ценам паёв иностранных биржевых фондов на соответствующие криптовалюты.

Что инвестор держит на самом деле

«Инвестор не покупает и не получает саму криптовалюту. Фьючерс это расчётный производный инструмент, базовый актив которого значение индекса Мосбиржи, привязанного к курсу криптовалюты.

Расчёты идут деньгами через центрального контрагента. Тут не используется ни счета цифрового депозитария, ни адреса-идентификаторы, ни ключи доступа. Это обычный биржевой инструмент».

Андрей Стоянов, адвокат, руководитель направления криптовалют и ЦФА, Delcredere

Эту мысль стоит развернуть, потому что она определяет весь профиль риска.

У инвестора нет кошелька, приватного ключа и вопроса о том, где хранится актив. Нет риска взлома, потери доступа и ошибки при переводе. Нет и необходимости разбираться с цифровым депозитарием, который новое регулирование вводит для спотового рынка.

Взамен нет и самого актива. Держатель контракта не может вывести биткоин, расплатиться им или перевести на свой адрес. Он получает финансовый результат, посчитанный по значению индекса, в рублях.

Добавляется и то, чего в споте не было: контракт котируется в долларах, а рассчитывается в рублях. Значит, на результат влияет не только динамика индекса, но и курс пересчёта.

Налоги: главное отличие от владения криптой

Здесь разница между двумя способами получить экспозицию оказывается самой заметной, и она не в пользу спота.

«Налогообложение криптофьючерсов отличается от прямого владения криптовалютой.

С первого сентября для продажи цифровой валюты действует отдельная статья Налогового кодекса, с особыми правилами расчёта базы, и если результат убыточный, этот убыток сгорает, он не уменьшает налог по другим доходам.

Фьючерс же облагается налогом по обычным правилам для производных финансовых инструментов, которые действуют уже давно. Убыток по нему можно зачесть против прибыли по другим биржевым инструментам, хотя точный порядок, с какими именно инструментами возможен такой зачёт, пока не очень понятно, ждём разъяснений».

Андрей Стоянов

Разберём на простом примере, потому что формулировка «убыток сгорает» звучит абстрактно ровно до первого убыточного года.

Инвестор получил минус по крипте и плюс по акциям. При прямом владении цифровой валютой убыток остаётся внутри своей корзины и налог с прибыли по акциям платится полностью. При работе через фьючерс результат попадает в режим ПФИ, где сальдирование с другими биржевыми инструментами возможно.

Вторую часть цитаты стоит прочитать не менее внимательно. С какими именно инструментами возможен зачёт, пока однозначно не определено, и юрист прямо говорит, что ждёт разъяснений. Планировать налоговую экономию на неурегулированном вопросе не стоит.

Почему только квалы

Закон, вступивший в силу 1 сентября 2026 года, впервые разрешил неквалифицированным инвесторам покупать криптовалюту: после теста и в пределах 300 тысяч рублей в год через одного посредника. Квалифицированные инвесторы ограничений по сумме не имеют, тестирование проходят тоже.

При этом фьючерсы на криптоиндексы для неквалов закрыты полностью.

«Центробанк много раз говорил, что криптовалюта рискованный актив, и фьючерсы для неквалов он закрыл именно для того, чтобы массовый инвестор не пошёл в инструмент, риски которого до конца не понимает. Возможно, позднее регулятор изменит мнение».

Андрей Стоянов

Логика считывается: спот с лимитом в 300 тысяч ограничивает потери размером вложения, а срочный контракт с плечом такого естественного потолка не имеет.

Что дальше

Биржа планирует запустить спотовые торги криптовалютой в декабре. Это уже другая конструкция: там появятся и цифровой депозитарий, и вопросы хранения, и прямое владение активом со всеми его налоговыми последствиями.

У самого регулирования тоже есть продолжение. Переходный период для получения лицензий участниками рынка идёт до 1 июля 2027 года. Расплачиваться криптовалютой внутри страны по-прежнему нельзя.

Пять индексов или одна корзина

Напоследок стоит обратить внимание на конструкцию самих индексов, потому что она отличается от того, как устроен мировой рынок бенчмарков.

У Мосбиржи пять индексов, и каждый отслеживает один актив. MOEXBTC это биткоин, MOEXSOL это Solana. Инвестор, которому нужна диверсифицированная экспозиция, собирает её сам из нескольких контрактов и сам решает, в каких пропорциях.

Мировые бенчмарки давно работают иначе. Nasdaq CME Crypto Index включает биткоин и Ethereum постоянно, а остальные активы ротируются по правилам отбора. CoinDesk 20 держит двадцать активов с ограничением 30% на крупнейший и 20% на остальные. CCi30 взвешивает тридцать активов по квадратному корню из капитализации. Наш CI100 смешивает четыре фактора: размер, объём, ликвидность и волатильность.

Разница принципиальная. Индекс на один актив это просто другой способ посмотреть на его цену. Мультиактивный индекс это уже решение о том, как взвесить рынок, и именно в этом решении заключается большая часть работы составителя.

Появятся ли в России продукты на корзину, а не на отдельную монету, вопрос открытый. Для этого нужны и методология, и инфраструктура, и спрос. Пока же инвестор, которому нужен широкий срез рынка, строит его вручную.

Сравнить, как устроены основные мировые криптоиндексы, можно на странице индексов.

---

Об эксперте. Андрей Стоянов, адвокат, руководитель направления криптовалют и цифровых финансовых активов коллегии адвокатов Delcredere. Рейтинги: Коммерсантъ, Право-300, WN. Телеграм-канал: @tokenize_that.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной или налоговой консультацией. Параметры контрактов приведены по данным Московской биржи на дату публикации.